文章来自雪球：长安大湿人

大家先看下图，这是巴菲特1957年至2018年收益率。

以下是长安大湿人写的巴菲特的投资历程：

1、1956年，巴菲特26岁，个人储蓄已超过14万美元，回到家乡奥马哈，并创立了巴菲特合伙人有限公司（大家可以理解为一个小私募公司）。

2、1957-1972年这16年是巴菲特净值的第一个高速增长阶段，这也是美国经济高速增长的黄金时代。这个时候的巴菲特选股风格还偏向成长股投资，没有完全转向价值投资。

（1）1957年，巴菲特合伙人有限公司掌管的资金达到30万美元，到年末则升至50万美元。

（2）1962年，巴菲特32岁，公司的资本达到了720万美元，其中有100万属于巴菲特个人。

（3）1964年，由于与原伯克希尔公司CEO的“君子协定”破裂，巴菲特一怒之下，巴菲特合伙人公司收购了伯克希尔。实际上，在收购后的20年里，巴菲特花费了大量金钱及经历苦苦支撑着伯克希尔的发展，然而最终仍难敌传统纺织的没落，最终巴菲特以16万美元价格拍卖了工厂，只留下伯克希尔·哈撒韦这个名字。

最终，伯克希尔·哈撒韦成为一家投资公司。而在在众多业务中，保险是伯克希尔·哈撒韦的主业。巴菲特在1967年斥资860万美元收购了国民保险公司及国家消防和海洋保险公司。

（4）1968年，巴菲特掌管的资金上升至1亿零400万美元，其中属于巴菲特的有2500万美元。这一年，巴菲特38岁，财富自由！

（5）1968年5月，当股市一路凯歌的时候，巴菲特却通知合伙人，他要隐退了。随后，他逐渐清算了巴菲特合伙人公司（这不是伯克希尔·哈撒韦）的几乎所有的股票。

1969年6月，股市直下，渐渐演变成了股灾，到1970年5月，每种股票都要比上年初下降50%，甚至更多。

但是，1969和1970年，巴菲特都取得了10%以上的收益率（这指的是巴菲特自己的净值）。

（6）同时，1969年，在收购喜诗糖果的过程中，巴菲特遇到了芒格，芒格、巴菲特和伯克希尔·哈撒韦成为喜诗糖果的大股东。受到芒格的指点，从此，巴菲特的投资风格开始发生转变，逐渐转型为价值投资，而芒格也成为了巴菲特一生的合伙人和知己。

3、1973-1974美股腰斩

1973年美国经济开始滞胀，1974年开始，由于中东产油国大幅度提高石油价格，引发了1974—1975年世界性经济危机，使美国经济遭到沉重打击。但是美股大盘是1973年就见顶了，1974年美股腰斩，1974年底熊市见底了。可以看出，股市提前1年见顶，提前1年见底。股市的经济预测有效性在美股展露无遗。

1972年，巴菲特开始关注报刊业，他偷偷地在股市上蚕食《波士顿环球》和《华盛顿邮报》，而1973-74年，巴菲特分别获得了4.7%和5.5%的正收益！

4、20世纪70年代后期到80年代初，美国经济缓慢回升，经济逐渐好转，其中1978 年底至1980 年底美国经济依然是滞胀时期。

而巴菲特却欣喜异常，因为他发现很多便宜的股票。1980年，他用1.2亿美元、以每股10.96美元的单价，买进可口可乐7%的股份。到1985年，可口可乐改变了经营策略，开始抽回资金，投入饮料生产。其股票单价已涨至51.5美元，翻了5倍。至于赚了多少，其数目可以让全世界的投资家咋舌。

1978-80年，巴菲特分别获得了24.0%、35.75%和19.3%的正收益！

5、1975-1998年是巴菲特净值第二个高速增长阶段，从1981年开始，美国经济再次进入高速增长的黄金时代。

在这个重要的几十年，巴菲特价值投资的威力开始真正展现出来，到了1993年，巴菲特以83亿美元的个人资产总值第一次获得了福布斯富豪榜【世界首富】称号。

6、从1999年开始，巴菲特的收益率年化已经大幅低于20%了。

7、承接上一条，虽然连续20年的年化大幅低于20%，但是1998年巴菲特的净值基数已经很大了，所以其10%多一点的年化收益率足以击败绝大部分同行。

8、巴菲特只在2001年和2008年大熊市时发生了回撤，但回撤都很小，控制在了10%以内，这才是投资中最艰难的事！