2021年已过去一半，一季度以“茅指数”代表的核心资产上演了“过山车”行情，就在3月下旬投资者对核心资产的偏好降到冰点的时候，谁也没想到二季度茅指数中的部分股票大幅反弹，居然创了新高。同期大幅上涨的板块还有医美、电动车以及部分优质次新股，之前几年都表现不佳的周期股今年上半年也是大放异彩。

科创50、创业板指以及中证500都创了春节后的新高——这些板块和个股都有一个特点，就是短期景气度高、业绩增长确定。不过二季度也有不少核心资产经过春节后大幅下跌并没有大的反弹，甚至进入阴跌模式，这类股票要么是与经济关联高的顺周期板块或个股，要么是个体基本面出现问题——这些都会使部分投资者因前景不明朗而选择短期离场。

我们一直认为2020年是市场极度分化的一年，没想到今年更加分化，去年风光一时的明星公募基金经理（主要是消费、医药风格）今年集体哑火，上半年公募基金业绩冠军是做强周期风格的，所以投资的世界里没有一劳永逸，必须与时俱进，不断挖掘新的投资价值。

总结一下，在机构投资者2019和2020连续两年大赚的情况下，今年更多是一个过渡年，上半年沪深300基本收平，市场情况和我们预想的差不多：缺乏一致指向性，震荡中等待新的变局条件显现。

展望下半年，我们仍维持全年指数震荡、结构性行情为主的判断，而且这一判断可能在未来相当长的时间内成立。疫情的反复使得经济复苏一波三折，再叠加中美摩擦、疫情加剧国家保护主义等各因素，都会使得未来几年全球经济处于弱复苏状态，从而全球的货币收缩也不会非常剧烈，这就为整个资产市场的活跃提供了相对充裕的流动性。

大家心心念念已久的“慢牛”已经出现，全市场的牛市看不到，但结构性机会并不少，全市场没有系统性风险，企业盈利在复苏，全市场估值水位在中低数，国家层面的宏观政策对股市依然是支持而非打压，货币政策不急转弯，这一切要素共同构成了股市稳健前行的基础。

下半年我们的做法主要分为两部分：第一部分，继续坚守目前持仓的股票，我们开仓买入的股票都是经过深入分析的，符合三好学生要求的股票（好生意、好公司、好价格），按照“三年一倍”法评估，目前持仓中绝大部分都在买点附近。

而且7月中旬开始，中报业绩预告开始陆续出来，7-8月中报会披露完毕，我对持仓股的业绩都有信心，而且这段时间跌了不少，哪怕业绩不及预期，股价也提前反映了，一旦业绩超预期，就有望迎来小双击。

第二部分，投资是需要持续进化迭代的，需要不断扩展自己的能力圈，在第一部分“守正”的基础上，我们又加了一些“出奇”仓位，比如新能源，确实未来有广阔的发展空间，是未来经济发展的主航道，所以我们选了四大赛道作为以上核心持仓的拓展和补充，包括医美、CXO、光伏和新能源车行业，这部分已经开始买入，后续随着自己研究的深入和市场机会的呈现，实际情况逐渐加仓，未来如果涨了有收益自然开心，如果大跌，刚好可以买入更多。这样做是为了和市场主流风格保持一定程度的关联度，不至于偏离得太厉害。

总体来说，下半年我们的定位依然是从容布局，正如农民种地，先播种然后才能收获，我们的策略依然是用满仓抵御市场上行的风险，用选股抵御市场下行的风险，我们播下的种子是：在前景广阔的领域中展现出越来越卓越竞争力且不断成长的优秀企业，持续用高效经营一步步兑现战略目标的管理层。与幸运且能干的组织站在一起，这种等待才是踏实和主动的。

希望客户与我们共同布局，下半年播种，相信明后年就有丰厚的收成了。