来源：聪明投资者

1月2日，李迅雷写了一篇文章，围绕2023年的宏观经济，给出全方位的分析解读。

 目前任职中泰证券首席经济学家的李迅雷，是中国30多年资本市场的亲历者和深度研究者，他的分析往往既有宏观政策上的分析，又有着接地气的、生动形象的表述。 

李迅雷认为，如果2023年的经济复苏力度不大，则中国可能面临的是通缩压力而非通胀。当前需要做的事，是提高全社会各行各业的流动性，先让国内循环畅通起来。流动性不畅，宽信用局面就很难形成。

他指出，“2023年，能否让富人活跃起来，扩大消费、增加支出，能否让民营企业动起来，扩大投资、增加就业，这是关键所在。”

而2023年，如何花好钱比以往更重要。因为筹钱不易，花钱更要用在刀刃上，用在乘数效应大的领域。

原文6000多字，我们把要点整理出来，和大家分享。

1、2023年的第一季度，我国的GDP增速可能又将面临下行压力，因为面对疫情管控放松的环境下，企业和个人都需要有一个适应过程。

 2、随着疫情管控放开，12月份的及2023年的失业率数据堪忧。一旦外贸出口下滑，就可能对就业带来沉重打击。11月份，我国出口负增长8.7%，可见出口形势又非常严峻了。

 3、在疫情前的2019年，欧美经济均已步入疲弱态势，这一轮借着防疫的刺激政策结束之后，势必会重回低增长状态。因此，对中国而言，外需的长期走弱恐怕难以避免。

 4、既然2023年外需有持续走弱的可能性，故出口增长曲线有可能在零增长附近徘徊，出口增速将低于进口增速，故2023年净出口对GDP的增长贡献可能为负。那么，扩内需便成为必然选择。

 5、随着投资回报率的下降，高投资必然带来高债务，且其对经济的拉动效应也显著低于消费。对于就业而言，消费所带动的就业也显著高于投资。

 6、如果2023年的经济复苏力度不大，则中国可能面临的是通缩压力而非通胀。 

7、当前需要做的事，是提高全社会各行各业的流动性，先让国内循环畅通起来。流动性不畅，宽信用局面就很难形成。 

8、商品（包括服务消费）的流动性，可以通过向居民部门投放消费券来提升，如果按消费券的三倍乘数来计算，投放1.5万亿元的消费券就可以产生4.5万亿元的消费增量，从而让社零增长10%。 

9、今年1-11月份，居民存款却比去年同期多增加4.7万亿元，即不太敢消费和购房了，表明商品流、资产流和货币流均出现萎缩的趋势。

 10、2023年应该从社会保障和现金收入增速提升双管齐下，以增强中低收入者的消费意愿。从流动性的角度看，似乎更应该鼓励富裕阶层投资和消费，因为他们的收入和财富占全社会的比重较高。 

11、2023年，能否让富人活跃起来，扩大消费、增加支出，能否让民营企业动起来，扩大投资、增加就业，这是关键所在。 

12、中国的高铁总里程占全球的三分之二，高速公路总里程也遥遥领先于美国，想要富，先修路。问题在于，把修路通向无人区，能带来富裕吗？ 没有效率的投资，就是浪费。 

13、疫情期间，放松了城投债发行，城投债净融资额大幅上升，但接下来城投债到期偿还的压力较大。

 14、增加财政收入最现实的做法是盘活存量国有资产，正如30年前盘活国有土地资产一样。

 15、如果能够让300万亿元的国企总资产的回报率提高一个百分点，对应增加3万亿元收益，基本可以弥补土地财政消减带来的收入缺口。 

16、参考国际经验提高国企分红比例，新加坡、香港、法国等国家和地区国企分红比例基本上在50%以上，甚至超过70%，相比之下我国还有较大提升空间。 

17、要提升国企的估值水平，可以通过股权转让、并购重组（包括业务、资产、债务等要素的重新组合）、整体上市、引进战略投资者、股权激励、ESG评价等方式来提升估值、做大市值和实现股权变现等。

 18、对于民企而言，投资的信心，除了良好的法制环境外，投资回报率的高低也是一项重要因素。

 19、2023年，如何花好钱比以往更重要。因为筹钱不易，花钱更要用在刀刃上，用在乘数效应大的领域。例如，中央经济工作会议再度提出的三大核心压力：需求收缩、供给冲击和预期转弱，围绕着这三大压力来安排财政开支，应该不会错。 

20、希望2023年在基建投资方面要审慎，因为一方面基建投资的回报率越来越低，符合经济学原理；另一方面地方债务压力已经过大。 

21、与其在基建投资方面大量花钱，还不如直接改善房地产的投资环境，创造需求，因为房地产投资还与制造业投资紧密相关，2023年制造业投资增速的回落概率较大。

 22、在应对供给冲击方面，如有关粮食和能源安全，产业链和供应链安全方面的事，一定要厘清政府和市场的分工，凡是市场能做的事，就让民营企业去参与，政府可以少投入，节省不必要的财政开支。 毕竟市场的效率比举国体制高很多。民企不愿做的，或没有能力做的，但又非做不可的，则由政府来出资。

 23、市场可能更希望看到的是真金白银的投入或变革。例如，对于某些地方政府拖欠民企账款现象，能否出台相关措施予以解决？在市场准入的不合理限制和隐形壁垒，能否打破？ 

24、这些年疫情防控方面的支出也非常巨大。能否在今年的扶贫方面再加大投入力度呢？毕竟三年疫情，返贫现象又会出现。用于民生领域的支出如果能持续增加，虽然不像高铁、大桥那样气势恢宏，但却能让预期转强。

 25、2023年，中国历史上出生最多一年的人口到了60岁，退出劳动力市场的人口将大幅增加，而且今后10年都将如此。这就意味着今后财政支出投向民生领域的比重应该显著上升。

 26、目前我国中央财政的杠杆率水平非常低，只有20%左右，而地方财政的杠杆率水平已经非常高了。建议加大特别国债的发行规模，以增加对居民部门的消费和中小微企业的补助。

 27、房地产供需结构问题将是2023年及今后的灰犀牛，过去中国经济高增长得益于房地产，今后则将成为经济增长的阻力。 这次高层再次提出房地产是中国经济的支柱产业，为此，住房市场的改革势在必行，同时也需要在财政支出增加投入，如在住房公积金、公租房等方面予以制度优化和补贴。