8月中小市值风格大幅上涨、大市值下跌，9月资本市场却是截然相反的走势：代表中小市值的中证500和中证1000大跌，代表大市值的上证50和沪深300则上涨。

今年投资确实挺难做的，主要是因为风格非常极端，假如持仓不动，8月赚钱的9月必然亏损，如果动了，做对了当然好，一旦做反，就是两头挨打。

今年产业的状态就两个字：拧巴。上游原材料一直在涨价，导致中游制造业和下游消费服务一直被压制，PPI向CPI传导不畅，而这种状态对实体企业伤害很大，所以国家一直在出台政策打压，但多重原因导致供需关系一时半会儿扭转不过来，导致的结果就是高位震荡，波动很大，这也是今年投资难做的原因。

展望四季度，我们认为消费、医药、互联网等前期超跌的好行业有投资机会，一方面是这几个行业已经被历史证明是好行业，而且调整了半年，估值合理；另一方面，我们观察到近期不少中下游企业的产品都在慢慢涨价了，这些都是积极的信号。还有就是资金也从周期股中慢慢撤出来，转到消费、医药行业里来。之前有不少公募基金存在风格漂移问题，比如消费基金去买周期股，8月底监管出手拨乱反正，这部分钱回流也会带来较多的增量资金。

除此之外，GDP三架马车中，欧美和世界其它国家地区在有序复工复产，中国的疫情红利在消退，所以出口的机会在变少，从运价运量等数据可以看出来；消费和投资我们都看好，消费的逻辑上文已有论述，投资相关的机会四季度也可以展望，主要就是基建和房地产领域，包括水泥建材、防水材料等，而房地产领域，我们认为恒大事件妥善解决后，地产产业链也有望迎来新一轮的投资机会。

总体来说，我们对四季度的投资比较乐观，我们的基金持仓估值和成长的匹配度都较好，布局也较为均衡。10月中下旬三季报出来后，我们会根据实际情况做一些调整。

一直以来，我们的月报都写得很专业，这次月报我们聊一些家常。

索罗斯说，对和错并不重要，重要的是对的时候赚了多少，错的时候亏了多少。只有赚得多亏得少，最后的结果才是赚到了大钱。

很多人都想赚大钱，而把这个目标分解下来大致有三个核心要素：第一是大趋势，第二是大危机，第三是大仓位。

这里面最忌讳前两个条件判定不清晰的时候上大仓位，属于高效作死。大趋势里包含了最大级别的钱，一般你要是想赚个大几十倍级别的，必然要依托在时代洪流里。

时代是最大的阿尔法和贝塔，但时代趋势的钱赚起来其实比想象的慢得多，一路上绝非45度角舒服的向上。正因为时代的力量太大，涉及各方资源的合力，所以总是徐徐展开的，这个过程里初期经常性处于看不清、看不起的状态，过程中也经常出现各种鬼故事。

最好的财富机会其实是时代长趋势已经右侧确认了，恰逢一个阶段性大危机出现，那时快钱与大钱实现完美共振，对短期情绪的逆向和长期浪潮的顺势高度统一，是真正的上大仓时刻。

但就像一句话说的：生命中遇到的礼物都标了相应的价格。理解时代趋势需要非常广阔的视角和很好的历史感，以及对社会发展变迁的深刻认知，在初期阶段真的是近乎于信仰。危机时刻既是馈赠也是屠刀，暴利之前总要充分测试资产脆弱性与身心承受力，是在万人坑里开出最美的收益之花。而投资力度的拿捏又是一个近乎艺术性的领域，方向、概率、赔率、效率，攻击力与反脆弱性等等都是问题，却没有标准答案。

如果说赚钱不容易，那么赚大钱就真的是认知、执行和耐心，再加运气的极限运动了。

投资就是这样，高波动是资本市场的常态，投资收益率的分布是高度不均匀的，就像跑越野马拉松一样，有柏油路也有崎岖不平的山地，所以配速也不会是匀速，但你如果想取得最终的好成绩，第一是要跑到终点，不能半途而废，否则就没有了成绩；第二是要坦然面对过程中的波动，比如不管你天赋多么好，跑崎岖的山路就是比平坦的柏油路慢，要接受这个事实。

投资同理，在没有大机会时守住，尽量少亏或者不亏，保持学习和进化，让自己的能力越来越强，短板越来越少，在大机会来时敢上重仓，狠狠赚一笔，如此反复多个牛熊周期，我相信一定能获得满意的投资回报。