地址:广州市海珠区福场路5号富
力金禧商务中心1208室
电话:020-89053867
邮箱:gdbzzcvip@momfof.cn
您现在的位置:首页 >> 邦政动态 >> 邦政视角 >> 从CPI、PPI探2018经济冷暖

从CPI、PPI探2018经济冷暖

作者:戴培坤 熊政来源:邦政资产 日期:2018年1月17日 09:45

一周资讯要点

1、9日,国务院发布在自贸区暂时调整有关行政法规的决定,提及允许设立外商独资经营的娱乐场所,在自由贸易试验区内提供服务,取消对外资银行营业性机构经营人民币业务的开业年限限制等。  

2、10日,连续12日空窗后央行重启公开市场操作。央行周三进行600亿7天、600亿14天逆回购操作,当日1200亿逆回购到期,完全对冲到期规模。资金面延续收敛,Shibor多数上涨,隔夜大涨11.40bp报2.6430%。

3、10日,国土部:新修版《土地储备管理办法》发布实施,增强政府对城乡统一建设用地市场的调控和保障能力;加强部门协作,通过“四个控制”强化对土地储备债务风险的防控。新《办法》进一步细化了国土资源部门的监管职责。

4、10日,国家标准化管理委员会正在会同中国工程院等国家高级智库,开展标准化战略研究,制定《中国标准2035》,重点着力开展集成电路、虚拟现实,智慧健康养老,5G关键元器件工作,加快基础工艺标准的制定工作。

5、10日,证券日报头版刊文称,新年伊始,伴随多地政府公布2018年PPP项目计划,强化监管,规范项目成为政策主基调。PPP改革作为供给侧结构性改革的一部分,涉及行政、财政、金融等多个领域,因而,更应该提高规矩意识,重视市场秩序和管理,严控风险,扎扎实实做真项目,确保PPP改革事业可持续发展,推进国家治理体系和治理能力现代化。

6、11日,外管局回应“中国考虑减缓或暂停增持美债”传闻称:该消息有可能引用了错误的信息来源,也有可能是一条假消息,外汇储备对美国国债的投资是市场行为,根据市场状况和投资需要进行专业化管理。

7、11日,央行进行300亿7天、300亿14天逆回购操作,当日300亿逆回购到期,单日净投放300亿。资金面偏紧,Shibor多数上涨,隔夜Shibor大涨18.90bp报2.8320%,创2017年12月29日以来新高

8、11日,广州市发改委:初步测算,2017年广州GDP总量破2万亿元,人均GDP超过15万元,固定资产投资突破6000亿元,存款余额突破5万亿元,有6个行业产值达千亿元。

9、11日,商务部:2018年将围绕创新流通和促进消费两大任务,按照高质量发展要求,加快实施消费升级专项行动,大力发展品质销售、智慧零售、跨界零售、绿色零售,着力提高供给质量和效益。

10、11日,商务部:目前我国利用外资形势稳中向好,投资环境继续向好;2017年前11个月,以人民币计价,利用外资同比增长5.4%。中法双方企业此次签署了涉及核能、航天、养老、航空、环保、金融、能源综合利用等领域的商业协议,涉及金额约200亿美元。

邦政要闻

      中国2017年12月CPI同比增1.8%,预期1.8%,前值1.7%;PPI同比增4.9%,预期4.8%,前值5.8%。2017年CPI同比增1.6%,前值增2%;PPI同比增6.3%,结束了自2012年以来连续5年的下降态势,前值降1.4%。2017年政府工作报告中CPI涨幅预期目标为3%。统计局表示,生产资料价格上涨8.3%,影响PPI上涨约6.13个百分点。

邦政视角

      2017年12月份全国居民消费价格指数(CPI)环比上涨0.3%,同比上涨1.8%,分别较上月提高0.2和0.1个百分点,1月至12月同比上涨16%;工业生产者出厂价格指数(PPI)环比上涨0.8%同比上涨4.9%,分别较上月提高0.3和下降0.9个百分点,1月至12月同比上涨6.3%。

 

【CPI】

      首先,影响CPI下降约0.08个百分点的食品价格,12月份同比下降0.4%,降幅比上月收窄0.7个百分点。其中类别细分价格来看,鲜菜价格下降8.6%,影响CPI下降约0.20个百分点;猪肉价格下降8.3%,影响CPI下降约0.24个百分点。鲜菜和猪肉价格同比增速降幅继续收窄,但两者价格环比增速由负转正,同时鲜果和蛋类价格环比增速涨幅较大,共同导致食品价格同比降幅收窄、环比上涨较多。12月份鲜菜价格和猪肉价格都下降较多,对CPI的影响较大。鲜菜价格同比下降8.6%,远低于历史同期均值,其环比增速同样低于历史同期均值水平。受天气转冷和春节临近影响,猪肉价格环比提高1.1%,同比下降8.3%,但连续六个月收窄,预计未来收窄幅度仍将继续扩大,即猪肉价格下降幅度将趋缓。原因在于夏季受天气较热影响,猪肉进入消费淡季,需求下降,但随着秋冬季节的到来,消费需求提高。与此同时,去年同期基数在5月份达到最高点33.6%,随后开始走弱,尤其是8至12月份降至低点,基数效应的减弱,将有利于今年猪肉同比增速的提高。从CPI各成分的贡献率看,鲜菜和猪肉价格下降是食品价格下降的主要贡献力量,但猪肉的贡献率在逐步收窄,鲜果和蛋类价格上涨则对食品价格形成正向推动作用。

      其次,对CPI贡献率呈正影响的非食品中的服务类项目价格提高较快,物价上涨动力结构性分化特征明显。12月非食品价格上涨2.4%,较上月下降0.1个百分点,影响CPI上涨约1.95个百分点。其中,医疗保健类价格上涨6.6%,教育服务类价格上涨2.1%,居住类价格上涨2.8%。2016年以来,医疗保健、交通和通信、教育文化和娱乐、生活用品及服务、其他用品及服务等服务类项目对CPI的贡献率快速提高。12月食品价格下降,但医疗保健等服务类项目价格上涨较快,导致服务类项目贡献率达到57%,如果加上居住类,贡献率则达到91%。从趋势看,随着我国经济结构调整和收入水平的提高,预计服务类项目对CPI的贡献率会继续上升,传统食品烟酒等项目的贡献率下降,服务类项目成为驱动物价上涨主力也将成为新的常态。

      总体而言,物价结构性分化特征明显,非食品价格尤其是服务类项目价格持续稳健上涨,成为推动CPI上涨的“常动力”,食品受鲜菜和猪肉价格同比下降收窄影响,价格同比增速降幅较上月缩小。

 

【PPI】

      12月份,工业生产者出厂价格同比上涨4.9%,较上月下降0.9个百分点。其中,生产资料和生活资料分别上涨6.4%和0.5%,比上月分别下降1.1和0.1个百分点,生产资料涨幅降低是PPI回落的主要原因。12月份生产资料价格涨幅下降的原因,源于“三黑一色”产品价格涨幅较上月有所下降,但12月份国际大宗商品中的金属价格有所上升,与PPI表现背离,但大宗商品价格上涨的可持续性还有待观察

      2016年以来PPI的大幅上涨和随后的波动周期,其大幅上涨与2015年以来实行积极的财政政策和稳健较宽松的货币政策,与房地产和基础设施建设的投入带动下形成的周期性力量有关,与之相对的下降及波动,则与实行“三去一降一补”的供给侧结构性改革有关,供给侧去产能对钢铁煤炭等产品供给带来了冲击。

      受周期性力量的拉动,以及供给侧改革去产能对供给的冲击,“三黑一色”产品价格大幅上涨,PPI增速由负转正,同时“三黑一色”行业企业利润也大幅改善,尤其是国企收益最为明显。随着房地产调控政策的落地,以及货币政策的逐步收紧,对房地产投资增速的滞后影响将逐渐显性化。预计未来房地产投资增速将进入下行阶段,导致周期性力量减弱,企业补库存周期逐渐结束,PPI也将继续趋于下降。但受去产能政策对供给冲击的影响,未来数月PPI将在波动中下行。如果从国内需求和进口价格对国内PPI的影响看,国内需求自去年二季度以来一直是PPI上涨的重要推动力,表现为工业产出缺口由负转正,这与房地产投资、基建投资、工业企业利润等指标的增速是完全一致的。同时,进口价格的上涨则是PPI由负转正的直接成因,表现为工业生产者购进价格指数快速提高。

      总体而言,“三黑一色”产品价格同比增速较上月下降,是12月PPI涨幅回落的主要原因,2018年PPI将在基数效应减弱和周期性力量弱化的双重作用下稳中趋降,但受去产能政策对供给冲击的影响,下行速度较为缓慢

 

【2018预测】

      受大宗商品价格尤其是原油价格的上涨,预计2018年1月份PPI环比增速将小幅上涨。然而,2018年受深化去产能改革和环保政策的影响,预计钢铁、煤炭、水泥、玻璃、电解铝等行业仍将继续去产能,相关产品的价格将存在上行压力。由此预计2018年1月PPI增长4.4%左右,全年PPI约增长3.5%

      受国内去产能政策的影响,我国加大大宗商品的进口替代,使国内物价受国际大宗商品价格的影响程度提高,其次,食品价格的贡献率趋升以及服务类项目的价格提升将带来CPI继续上涨。但是,由于存在抑制物价上行的两大因素,其一,预计2018年房地产和基建投资增速趋于下降,国内需求将有所减弱,物价上涨进而趋于减弱;其二,由以上分析认为PPI在2018年的增速将整体下行,加上在弱需求环境下PPI对CPI的传导效应较小,且时滞较长,对CPI的影响将进一步下降。所以2018年全年通胀压力较温和,由此预测2018年1月CPI增长1.7%左右,全年增长2.3%左右

所属类别: 邦政视角

该资讯的关键词为: