过去的二十年里，中国的年化通货膨胀率大约为6.3%，而银行储蓄收益现在只有2%左右，理财产品早已打破刚需，投资房地产也不再一本万利。

这意味着，投资理财是每个人都绕不过去的命题，甚至是一生都必须高度重视的事情。

来做投资的，基本上都听过复利奇迹；复利的基础是长期，并不是投资一两年也能有复利的效果。

复利是“后期效果”，即使如巴菲特，大部分财富也都是60岁之后创造的。长期指的是没有终点。不是说10年或者30年，期限一到就退出。

我们再来看看美国在过去200年里，各个大类金融资产的表现，这些数据可以可靠地回溯到1802年，美国市场上各类资产实际表现：

第一大类资产是现金（ US Dollar）。如果 1802年你有 1美金，今天这 1美金的价值是 5分钱。 200多年之后 1块钱现金丢掉了 95%的价值，原因就是通货膨胀。 

第二大类是我们比较喜欢的黄金（ Gold）。 200年前用 1美金购买黄金，到今天值 4.52美金。在 200年里升值了四倍，并没有取得太大增值。 

第三大类是政府短期债券（Bills）和长期债券（ Bonds）。短期政府债券的利率相当于无风险利率，稍稍高过通货膨胀率。在 200年里短期债券涨了 281倍；长期债券的回报率比短期债券多一些，涨了 1700多倍。 

第四大类是股票（ stocks）。在过去 200年里， 1块钱股票即使除掉通货膨胀因素之后，仍然升值了 70万倍，今天它的价值是 70万；这就是复利的力量。

 为什么被大家认为最保险的现金，反而在 200年里面丢失了 95%的价值，而被大家认为风险最大的资产 ——股票则增加了将近 70万倍？

 为什么现金和股票的回报，表现在 200年里面，出现了这么巨大的差距？主要原因有两个：

 一是通货膨胀。如果通货膨胀每年以 1.4%的速度增长的话，这个 1.4%经过 200年之后，就让 1块钱变成了 5分钱，丢失了 95%，现金的价值几乎消失了。

 二是经济持续增长。如果这些规模比较大的公司销售额持续以 4%-5%的速度在增长，那净利润就会以差不多 6%、 7%的速度增长。股票的价值核心是利润本身的增长，反映到今天的价值。

长期投资具有迷惑性，当你回看过去的长期走势图，你会觉得很容易。你看到长期走势是向上的，你觉得中间那些波动你都可以忍受。 

实际情况可能恰恰相反，正是那些中间的巨幅波动，让我们坚持不下去，造成亏损。 

下图为中证 500近 17年的走势，看到长期趋势的同时，别忘了中间时段那些难熬的回撤。

我们再来看看美国股市过去 200年不同时段的回报率 ——

▲1802年至2012年期间美国股市不同时段的回报率；图源《文明、现代化、价值投资与中国》

从表中可以看到，长周期也就是过去 200多年（ 1802-2012）平均回报率差不多是 6.6%；然后每 60多年的回报率，也差不多是这个数字，相对来说，比较稳定。

 可当我们把时间放得更短一些的时候，你就会发现它的表现很不一样。例如战后从 1946年到 1965年，美国股市的平均回报率是 10%，比长期回报率要高很多。

 可是在接下来的 15年里， 1966-1981年，不仅没有增长，而且连续 15年价值都在跌。在接下来的 16年里， 1982-1999年，又以更高的速度， 13.6%的速度在增长。 

短期投资考虑的是某个资产短期的价格波动，这是极难判断的。长期投资考虑到上某个资产长期的价值，这个是可以判断的。虽然长期投资具有迷惑性，但如果你能看得足够远，其实有些事情是很清晰的。

以下几点对于长期投资特别重要： 

1、耐心

爱因斯坦说：耐心和恒心总会得到报酬的。 拉 ·封丹说：耐心和持久胜过激烈和狂热。 巴尔扎克说：人的全部本领不过是耐心和时间的混合物。 

2、眼光放长远，别太在乎短期

既然要做长期投资，为什么要那么在乎短期呢？又不打算退出。 

3、持续学习，适应变化

世界和市场总是在变化的，必须要有学习能力，要持续学习，才能适应变化。 

4、做好最坏的打算

5、闲钱投资

只有闲钱才能穿越长期。 

6、重视积累

复利的积累依赖认知的积累。 

7、寻找长期不变的东西

总会有一些不变的东西，可以穿越时空，比如人的基本欲望、对健康的追求等。 投资就是要尽可能把握不变的东西（或变化很慢的东西），而不是预测变化。

8、建立投资体系

凭运气赚来的钱在长期投资中一定会凭实力亏掉，只有建立体系，带来的收益才能可解释、可复制、可持续。