3月A股全市场陷入调整，港股恒生指数上涨。A股中等市值行业板块跌幅较小，大盘指数上证50和小盘指数中证1000跌幅较大，全市场指数东财全A本月下跌0.32%，该指数能客观反映市场整体的表现。

A股一直有“4月决断”的说法，即4月前后的市场表现和风格特征时常决定了全年的市场走向，综合市场走势和自己的判断，我们认为“泛科技”行业大概率是今年的投资主线。

不管是3月份还是今年一季度，市场领涨的主线都是TMT行业（传媒、计算机、通信），伴飞的板块这是中特估（中国特色低估值的央企）。除了这两个板块以外，其它的板块不管估值、业绩、基本面如何，都是吃土的行情。

展望后市，我们认为“泛科技”行业大概率是今年的投资主线，3月我们投研内部也有过讨论，感觉TMT板块短期涨幅过大了，而且交易拥挤度很高，TMT成交额占比持续超40%。也就是说，整个A股的资金里面，有40%多挤在TMT板块，拥挤度过高容易引发踩踏。

我们对此还开展了头脑风暴，认为如果资金从相对高位的TMT板块流出，会去哪里？毕竟股票是资金游戏，要想股价上涨，必须有持续不断的资金流入才行。我们列了以下四个方向：

1、在TMT板块高切低

2、中特估

3、大消费

4、新能源

其中1和2是今年一季度的投资主线，已经被市场集体投票认可了，而3和4，大消费板块的逻辑是今年是经济复苏，哪怕是弱复苏，也是经济复苏，因此消费板块还是有投资机会，而新能源择时估值和业绩匹配且较低估，行业景气度依然很高，一季报可能超预期 。

从市场的实际走势来看，市场选择了1和2，很遗憾的是，3和4依然没有受到资金的青睐。

市场整体是非常聪明且有效的，本周央行公布了3月经济数据，流动性依然充裕，社融和M2数据持续超预期，然而CPI却一直不及预期，从今年的趋势来看，今年以来一路走低，从2.1%跌到0.7%，已经处于通缩状态了。

本来大家对两会把今年的GDP增长目标定为5%就不满意，认为低于预期，现在看经济数据，更加强化了这个认知，市场认为经济复苏的成色非常差，担心经济复苏不可持续。所以和总量经济有关的板块就被砸盘了，而泛科技类行业的上涨逻辑往往不是业绩，而是流动性（今年国内的流动性一直充裕，海外流动性方面，美联储加息今年大概率会停止）。

基于此，我们认为泛科技行业是今年的投资主线，如果后面经济数据持续超预期，我们会修正这个认知，跟随市场去买入经济复苏相关的板块(去年二季度上海封城，导致基数非常低，现在市场对经济复苏的方向没有分歧，有分歧的是复苏的成色和持续性）。

既然市场资金一直在TMT里面打转，我们也应该跟随，抓住市场主线股价涨幅会很快。除了泛科技行业，我们也看好创新药，逻辑一脉相承，创新药也是偏科技属性的，主要投资逻辑是流动性。

目前医药行业处于机构配置和估值双低的位置，和今年一季度上涨之前的TMT板块差不多。

至于其它的板块，4月是上市公司年报和一季报集中披露的日子，我们会根据业绩找一些超预期的、市场认可的、趋势向上的板块和个股。