股市7、8、9月连续下跌，所有指数满屏飘绿。A股全市场指数东财全A本月下跌6.53%，港股恒生指数本月下跌13.69%。看到一个数据，今年做港股和没做港股的机构，投资收益相差很多，港股恒生指数跌回11年前了，覆巢之下无完卵。

资本市场就是这样，大起大落，所以投资人也要做相应的应对，顺势而为，不管投资还是人生，选择比努力重要。

日本的“战国时代”出现过三个杰出人物，分别是织田信长、丰臣秀吉、德川家康。这三个人依次称雄日本，号称战国三杰，但是性格差异很大。日本人为此专门编了一个谚语，来生动地说明他们三人的性格和命运。

杜鹃不鸣，如之奈何？

织田信长：“令其鸣。”

丰臣秀吉：“诱其鸣。”

德川家康：“待其鸣。

织田信长是贵族出身，家里本身有地盘。织田信长小时候放荡不羁，诨号尾张大傻瓜，第六天魔王，杀伐果断，性情刚烈，奠定了日本战国统一的基础，有点类似三国时期曹操的功绩。可惜的是，在统一日本前夕，被亲信谋反，在本能寺被逼自杀。这个亲信叫明智光秀，据说谋反的原因是，织田信长过于直来直去，经常当面批评和羞辱他，令他怀恨在心，最终导致织田信长功亏一篑。日本人总结织田信长的风格像老虎，刚猛霸道。

丰臣秀吉是平民出身，草根一个。丰臣秀吉的发家，是从给织田信长拎鞋子开始的。有点像杜月笙给黄金荣当小弟开始青帮大佬生涯。日本人总结丰臣秀吉的风格像猴子，八面玲珑。

德川家康也是贵族出身，家里本身有地盘。德川家康是个乖孩子，小时候循规蹈矩，按部就班。织田信长雄霸日本时，德川家康自知无法与之争锋，依附于织田信长，属于抱大腿那种。织田信长死后，与丰臣秀吉的竞争失利，又被迫依附于丰臣秀吉。丰臣秀吉死后，德川家康终于拨云见日，其资历、威望无人能及，统一日本。日本人总结德川家康的风格像乌龟，隐忍命长。

最终，日本历史选择了德川家康，结束了日本的战国时代，建立了日本最后一个幕府，德川幕府，统治日本300年，到明治维新时期才被推翻。

也就是说，日本的“战国三杰”中，做出最大成就的是隐忍命长、耐心等待杜鹃鸣叫的德川家康。

回到投资中来，道理是相通的，我们在中国的二级市场做投资，令其鸣和诱其鸣几乎都做不到，所以只能待其鸣，这就要求我们必须要有十足的耐心，就像司马懿（很像德川家康）那句经典的话一样。

曹爽向司马懿投降时说：“司马懿你赢了，你只用一天的时间就夺走我们曹氏四代君臣建立的江山。”

司马懿冷笑道：“我挥剑只有一次，但是我磨剑却磨了十几年啊！”

今年前三个季度，我们遭遇了股、债、房、汇四杀，只要持有人民币资产都在亏损，哪怕是现金也贬值了16%，这在世界主要经济体中还算是最好的。A股主要指数今年以来的跌幅也在20-40%不等，已经快要追平2018年，向着2008年看齐了。

对于宏观经济，我们相信没人有预测的能力，但从主线上，根据我们对经济运行的周期理解，我始终相信一点，只要国家在货币政策没有方向性的失误，说白了就是加息降息方面的调控，只要没有方向性错误，经济的周期性运行就不会断裂，这也是资本主义经济的重要特征。

1929年的经济崩盘在很大程度上就是由于错误的货币政策所导致，在本应该释放流动性的时候，错误的加息，进一步将经济链条拉的更紧，导致经济直接崩盘，政府在意识到错误后，之后所采取的货币政策都没有发生过方向性偏离，由此，在此之后的经济运行虽一直呈周期性波动，但从未断裂崩盘，这是历史带给我们的教训，当前国内的货币政策，相对来说，还是比较温和的。

由此，每一波周期下行鞭子甩过来，我们要重点区别的，就是要看它只是周期波动的一个低点，还是断裂崩盘，二者是截然不同的，前者只需要一两年的时间就可走出来，而后者则需要五年以上甚至十几年更为漫长的调整，才可从中摆脱。

不只是国内的投资人，国外的投资大师近一年也亏得很惨，但他们经历了多轮经济周期，甚至经历了二战这样恐怖的战争，但也都挺过来了，穿越多轮牛熊后依然能给投资人赚到不菲的收益。

其实市场走到现在，低估的程度已无需多言，多个统计口径的市场主要指数，以及不少行业的绝对估值都已经跌入历史最低点，但关键是“信心还是起不来”，所以依然要等。

等那些严重打击或者慢慢瓦解了市场信心的东西，得到一定程度的改善或者扭转。

只有对中国经济的中长期预期企稳了，市场才能得到估值中枢的明显修正，否则就是现在这样，从牛市的增量做多，到后来的存量博弈，再到现在的减量搏杀，现在是搏杀预期差和炒短为主，一天一个做多主题，同时一天一个祭天的主题，指数变化不大，但个股惨烈超过今年4月底。

但投资总还是要信一些东西，优质高成长股跌到今年20倍出头明年十几倍的估值，估值极低而内生性增长很优秀的公司，或者最差情况已经出现后续将随着经济复苏而高弹性复苏的公司，可能短期博弈风口不在这里，但我们相信市场总会给与其经营结果一个公允的定价。

总之，从历史数据统计来看，目前处于非常明确的大底部区，大量公司的赔率也已非常高，现在最缺的就是对中国经济的信心，而恢复信心这种事儿我们只能等。而且对绝大多数人来说，其实除了相信和耐心，其实也没什么别的选择。

如果你相信，那么还有比估值跌到地板的优质股权更好的选择吗？如果不相信，其实也只有一个比较彻底的方案，那就是离开中国。

我们还是那个观点：人均2万美元GDP是一个并不难达到，但必须要达到的目标。中国人民的奋斗精神、对美好生活的追求、产业链完善度，在重要战略性新兴产业的有利布局，都是完成这一目标的强力依托，非常非常有希望。

完成1万美元到2万美元的跨度，日本用了6年，韩国用时12年，美国和英国用时9年，中国会用多久呢？

但另一方面，人口在快速老龄化，2035年将进入重度人口老龄化（每三个中国人里就有60岁以上的老年人），大概也是经济的天花板了，其实留给我们的也就是这十几年的时间。