股市继7月全线大跌后，8月继续下跌，不过跌幅有所收窄，所有指数满屏飘绿，非常环保。

资本市场就是这样，大起大落，所以投资人也要做相应的应对，顺势而为。

一直以来，我们在月报里一直说投资机会，这次的月报我们想重点聊一下投资风险。

今年因为是熊市，所以机会比较少，资金行为表现出来的就是抓到一个机会往死里怼，由于主流机构有业绩考核要求，所以行为更加极端。当前主流投资者配置是集中在少数赛道上，比如新能源。最近看到券商的一个统计数据，目前偏股型公募基金对新能源的配置比例达到了惊人的40%，这是A股历史上从未有过的高点，甚至可以比肩2015年“互联网+”的拥挤程度，而2015年股市崩盘后发生了什么大家都知道了。

上述配置比例对应的宏观假设，是流动性比较宽松、经济亮点集中在少数赛道、全球通货膨胀可以被抑制、能源危机还会持续。但是这个假设在未来六个月会有一些脆弱的地方，具体而言，第一个脆弱的地方是能源不一定会保持这么高的价格，传统能源价格可能还会慢慢回落。第二个脆弱的地方是国内流动性，尤其是资本市场的流动性不一定保持这么充足，由于CPI、汇率、金融机构杠杆的问题，国内的流动性可能会慢慢萎缩和下行。第三个正面的表现，是房地产市场。

在三重宏观假设情况下，投资者还是应该做一些行业均衡。一味地、完全堆积在今年以来的热门赛道上，还是充满风险的，我们的想法还是适度的均衡。具体到行业，能源价格将持续下降，降低了部分新能源产业链的吸引力，而地产市场有可能熬过最困难时机，消费场景的恢复也在预期内。

现在不管宏观上的经济走向、中国和欧美的关系、还是老百姓的生产生活、资本市场的发展方向等，都处于比较迷茫的状态。

目前遭遇的各种困难里，中长期来看有些是可逆的，比如疫情的压制，一些行业的无依托下滑，民众对未来预期的悲观等，但这些“可逆点”在时间上呈现不确定性。

还有些问题中长期来看是不可逆的了，比如中美竞争越来越激烈化，外部政治经济压力的持续加大，以及以整个大地产链条为经济核心驱动的发展模式。另外安全和稳定的权重会在顶层决策层面大幅提升，至于和经济发展权重会怎么平衡，还有待观察。

这个世界已经变了，我国改革开放以来经济高速发展的黄金时代可能已结束。这是内外部两方面决定的：外部来讲，“和平与发展为主”的国际环境已变为“竞争和对抗为主”。内部来讲，低矮的果实基本采摘完毕，中小企业获得的机会比过去狭小。已发展起来的巨头们又面临国际化进程的外部打压，和“共同富裕”时代如何发展的摸索期。

时代是无法选择的，我们只能接受，但正如股神巴菲特近期在访谈中说到的：我始终相信世界不属于悲观主义者。