文章来源：雪球中融基金周桓

大家投资都是为了赚钱，对于投资目标我们在《投资理财的三个钱包——聊一聊投资目标》讨论过，我们没有以收益率为核心进行讨论，比如一年8%的收益率，因为我们的底层资产不是那种讲保本保收益的逻辑。在资管产品净值化管理的要求下，公募基金行业开始快速发展，部分基金产品业绩突出，但基民却不赚钱，我们试着探讨下这个问题。

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是收益不是收益率

大家热衷讨论收益率，但更重要的是收益，它和你的实际投资金额有关，如下面公式：

基金收益=投资金额*投资收益率

假如两个人，都可以拿出100万投资，一个人只投资了1万，获得了100%的收益率，收益就是1万；另一个人把100万全部投资，收益率10%，收益却是10万，远高于前者。所以收益率低也可能获得的收益更高，但为什么前者只投资1万？原因很多，我想其中之一是信心，信心不足可能会导致投资金额较少。

02

投资信心从何而来

投资的信心来自于合理的投资观，以及与之匹配的投资方法。

在讨论问题前，我们通常要明确定义。我们这样看投资观，它是人们在投资实践中形成的对于投资目的与意义，对投资哲学、投资方法、投资实践的总体看法与观点，它决定了人们投资实践活动的目标、方法选择，也决定了人们的投资行为和投资态度。

投资观兼具个性化与普适性，它取决于投资者的性格、知识结构和思维方式等。合理的投资观需要首先树立清晰的投资意义，并基于自身特点（性格、知识结构和思维方式）构建起自己的投资框架来约束自己的投资行为，进而能够从容地面对市场变化（投资态度）。

自我认知极为重要，适合自己的才是真的好的。例如市场认知就是投资观的部分体现，如果投资者认为市场是正和博弈的，投资收益来自于企业成长，基本面分析就对他很重要。如果投资者认为市场是零和博弈的，投资收益来自于与对手的交易，那么技术分析就会占据较大比重。

无论是基本面分析还是技术分析都是好的，应用多少来自于投资者对市场的认知，这种认知来自于自身特点。比如我的一个前同事，他毕业于北邮的信息工程和纽约大学的金融工程，编程能力很好，喜欢研究股票的量价数据，自己设计了程序化交易模型。

每每我们聊到公司基本面时，他都会客气的频频点头，但其实我们都知道他并不在意基本面。举这个例子就是想说明，他自身的特点（知识结构、思维逻辑）导致他更愿意通过交易获得收益，这反映了他对市场零和博弈的认知。

合理投资观的建立需要日积月累的思考与实践磨练，还有一种捷径就是选择普适投资观。普适投资观可以帮助投资者少走弯路、少犯错误，我们听到的很多耳熟能详的段子便来于此。比如早年间观察证券公司门口自行车数量的段子——车子多就不用买股票、没车子了就果断买入，它反映的是巴菲特讲的“在别人贪婪的时候我们恐惧，在别人恐惧的时候我们贪婪”。

可惜的是，尽管很多基金公司花费了大量资源进行投资者陪伴，但无法直面客户仍然限制了这一陪伴的效力。所以，协助客户构建普适投资观的重担便交给了能够直接接触客户的群体，我们姑且叫它财富管理。与之对应的是资产管理，这是基金公司所擅长的。

03

改善——基金赚钱、基民不赚钱

基金赚钱主要取决于基金经理。

基民赚钱取决于投资收益率和投资金额，投资收益率取决于投资标的收益率和自身的投资行为，这里的投资行为受基金投资框架影响，它取决于投资观。所以投资观既会影响投资标的收益率也会影响投资信心进而影响投资金额。我们用下面这个推导图来概括：

所以，解决基金赚钱、基民不赚钱的问题既需要资产管理端构建出适宜投资者达成目标的产品，也需要财富管理端的给力陪伴，但投资者自身“给力”也特别重要，这种“给力”需要从认识自己开始。

上者形成合理的投资观并搭建与之匹配的投资框架，这可能需要消耗大量的时间精力甚至团队的支持；中者形成合理的投资观，知道自己哪里行哪里不行，赚适合自己的钱；下者就可能什么都想要却可能什么都得不到。

我们团队在这里去撰写文章也只是期望做好投资之余，为改善基民不赚钱这个问题尽一份薄力。同一目标下，我们能改善投资者的结果就是好的，毕竟投资是为了更好地生活，如果因为投资影响了生活就得不偿失了。

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