万亿银行理财跑步入市，成交量连破万亿，A股大牛市要来了？
文章来源：邦政资产发布时间：2020-07-03
一向被认为是低风险投资的银行理财产品6月出现了集体浮亏，固收类产品居然损失惨重，众多投资人懵了，说好的“稳稳的幸福”呢？既然没有绝对的安全岛，不如看看权益市场。
2020年上半场收官，短短半年时间，公募市场上新成立的基金规模突破一万亿，7月A股也迎来了开门红，沪指一举攻破3000点大关，沪深两市成交额连续两天破万亿，这背后的推手正是跑步搬家的银行理财资金。
据中国证券投资基金业协会数据显示，大量资金正借道公募基金涌入A股市场，作为深耕证券投资行业多年的业内人士，邦政资产认为，权益基金发行放量是居民资金进场的信号，也是居民大类资产配置迁徙的标志。
增量资金持续流入，甚至以杠杆资金为代表的两融余额也刷新了四年半以来的新高，那么，A股大牛市是否可期？该投资什么标的？
银行理财加速搬家，借道公募基金入市
股谚有云，五穷六绝七翻身，今年6月A股表现还不错，各大指数均收涨，中小板和创业板更是录得两位数的上涨，打铁趁热，7月A股延续了红6月的涨势，涨势喜人，成交量更是连续2天突破万亿。
权益市场的火热，吸引增量资金持续流入。
2020年上半场收官，短短半年时间，公募市场上新成立的基金规模突破一万亿，距2015上半年大牛市行情下新基金的发行份额仅一步之遥；上半年的新基金发行数量更是以667只压倒性的优势，将2015年同期的429只发行数据远远甩在身后。
图片来源：Wind
万亿增量资金的背后离不开权益类基金的规模贡献。Wind数据显示，截至6月30日，今年以来已成立的股票型基金、混合型基金分别为128只、272只，占比总发行数量近七成，发行规模合计超6500亿。
火爆行情背后的推手，正是银行理财加快搬家进程带来的。
中国证券投资基金业协会数据显示，2019年末存续私募证券投资基金规模合计2.56万亿元，较2018年末增加4225.34亿元。增加的4225.34亿元中，有超过一半都来自于居民，即个人投资者：居民(含私募基金管理人员工跟投)在私募证券投资基金中的出资8990.89亿元，较2018年末增加2437.28亿元。
我们认为，大量资金正借道公募基金涌入A股市场，这是居民资金进场的信号，也是居民大类资产配置迁徙的标志。
值得一提的是，除了公募基金大量发行外，还有一个数据需要特别关注，那就是资金面的数据——两融余额。
交易所数据显示，截至7月2日收盘，沪深两市融资余额报11550.11亿元，刷新2016年1月8日以来的四年半新高。
今年以来两市融资余额总量变化
更值得关注的是，本周前四个交易日，两市融资余额实现4连增，累计增长444.89亿元。即便周五零增长，目前接近445亿元的单周融资增量也足以跻身历史前三十。
翻阅历史上融资增量排名前30的交易周，其中有27周分布在2014年至2015年牛市期间。很显然，目前融资余额的增速已达到“牛市标准”。
投资就是投国运，需紧跟时代浪潮
其实投资就是投国运，价值投资一般不做小的趋势判断，但对于涉及历史进程的大趋势必须做到心中有数，至少不能逆大潮而动，否则肯定是费力不讨好的。
那么当下以及未来的大潮是什么？我们可以管中窥豹来看一下，仅就过去1年多来看，资本市场动作频繁，从积极扩大外资，科创板开通，创业板注册制，到现在连万年不变的上证指数也要进行调整了，任何一个动作单独来看都没什么，但一连串的动作组合起来看，肯定不是领导们闲着无聊刷存在感。
所以，看这个问题需要升级一个维度：任何大类资产大机会的背后，其实都是时代进程。过去20多年中国的历史使命是工业化和城市化，主要融资渠道是银行而主要资本去向是房地产，由此也带来了世界上市值最大的银行和房产公司群，连带着房地产也成为过去20年最辉煌的大类投资品种，没有之一。
但现在乃至于未来十几年，时代走到了新的关口。下一个历史使命是产业升级，是高端技术和高科技高价值产业群的崛起。由于这类产业的特殊性，前期盈利能力不佳，需要持续在研发和流量烧钱，失败率高，需要聚集并激励最顶尖的人才，银行系统已经完全不适应融资需求，打造多层次和强大的资本市场是时代命题，从这个维度再看问题，一切就都清晰了。
只有强大和活跃的资本市场，才能提供无穷尽的融资能力，才能聚集并激励最顶尖的人才，最聪明的钱和脑袋才会聚集到高科技和高价值的产业。而同时，资本市场的强大和逐步成熟，也将逐步改变中国家庭过于扭曲（居民主要资产是房产）的财富结构。最终，实现产业升级、资本强大、财富结构合理的新境界。
所以，从国家进程的高度来看，未来十年二十年，最大的机会肯定是在资本市场，当然这个过程不会一帆风顺，但我们选择拥抱这个大浪总归是没错的。
A股分化严重，后市看好两类机会
至于过去几年到现在的具体情况，就我们的观察而言，资本市场的表现就两个字：分化。
截至7月2日的数据显示，代表大公司的沪深300的等权PB只有1.78，分位点26.84%；恒生的PB是0.89，分点位6.3%。所以无论A股还是港股，都依然处于十年一遇的熊市底部区域。但另一方面，A股和港股都出现了一批被热烈追捧的所谓“稀缺极品”，估值几乎已经达到有史以来的历史最高位。
图片来源：理杏仁
这种奇妙的现象其实具有很高的合理性：整体估值非常低，是因为企业盈利环境非常差，并且这种差会持续较长时间，而且不排除随时出现新的不确定性冲击。局部热点火爆，是因为货币和信用环境非常宽松，无风险收益率极低，钱只能买资产，而好资产在不确定的环境中愈发稀缺了。
从目前的趋势来看，“钱多多”和“资产荒”是一个中长期趋势，基本面极差是一个短期趋势，未来的边际改善是高确定的，而市场整体的极低估值其实已经比较充分的反应了这个短中期的差预期。除非后面发生远超预期的新的基本面跳水。此外，还有流动性和低利率的托底。
因此，在这样分化的格局下，作为投资人就不能用板块的眼光来看问题，还是需要精选行业和个股。
至于具体的投资标的，邦政资产看好受益于消费升级的大消费行业，受益于人口老龄化的医药行业，受益于产业升级、中国在国际产业链分工里有比较优势的先进制造业，以及以5G和新能源汽车为代表的科技行业，以上是长期关注的主线；同时我们也关注估值极低、全市场有极大估值差的低估值行业，包括券商、港口水运等行业，作为阶段性投资的备选行业，因为树不可能长到天上去，均值回归定律一定会起作用。
A股是否会有大牛市，我们并不能做出准确的判断，也许我们已经身处牛市中了，但不管市场行情如何，坚持和“好行业、好公司和好价格”这三好学生为伴，都会让我们心安并获取满意的回报。
