谢百三：今天请到了中国当今股市最受人们关注，无论是南方还是北方，最受大家尊敬的一位投资者。他的名字叫作---林园，中国的巴菲特。

林园：我不是老师。我只是把自己接近20年的投资故事和投资体会讲一下，希望能带给大家一些启发。

文章转载：优质股权收藏家

我首先介绍一下自己。1989年我们全家人凑了8000元进入了股市，1990年初我就赚到了12万。当时我是国家的公职人员，1992年我赚到了1000万，我就辞职不干了，一直在股市上，这么多年，没有一次不赚钱，都是赚钱的。（注：确实牛，砸掉跌饭碗，那个时候1000万绝对大富豪了。）

我对我做的事情非常热爱，这里面有很多原因。我觉得最主要的原因可能就是我一直在赚钱。别的事我也做过，但是都没有兴趣。（注：90年代初中国北京第一块商品房地皮拍卖，5个竞拍企业，林园的是其中唯一一个民营企业）

股市这个行业，时间一定是最重要的因素。

投资证券市场，最重要的要素就是时间，越年轻投资越好。我现在正在做一个计划，随机在全国找100个人，不管他们的学历、知识程度怎么样，每个人只需要投资8000块，我提出的口号是：10年他的命运掌握在他自己的手上，20年变成有钱人，30年变成富翁。我想看看这随机的100人能不能做到。（目前都失败了，2008年离开一批，2015年全放弃了，除了时间，控制人性弱点也是最重要的）

过去我办了一个公司，公司大概有七八个人。到现在为止，他们当中资产最低也在七八百万，我的司机现在都有2000万。他们的资产如何积累呢？都是用我发的那点工资赚来的。

所以我说，股市这个行业，时间一定是最重要的要素。我们追求复合增长，时间代表了一切。慢慢来，别急。在国外，这也是一个规律。为什么说巴菲特52岁时才有2亿美元，因为财富的积累需要时间。特别是在中国，没有融资的渠道，只能靠我们的原始积累，慢慢裂变。我去年在媒体上说，我今年三个月赚钱的钱比过去那些年赚的还要多。很多人说我说谎，但是我没有。因为雪球已经滚大了，所以翻一倍就是过去那么多年的总和。

大家都说股市有风险，但是我认为股市没有风险，特别是对于年轻人来说，风险是可以控制死的。前两天我认识的一位朋友的朋友，她到我那里，拿了3万元想投股市，她一到我办公室就说风险很大。我说这些钱对你有什么风险呢？你只要把风险控制死了，你把钱的问题控制死了，就没有什么风险。特别是对你们这些本身就有能力赚钱的人，更没有风险了。（注：想法惊奇，有很有道理。）

我们公司现在有几个员工，我要求他们每个月发了工资不准花，全部放进股市，我就是这样一步步做的，每个月的收入我都会放进股市。资本的积累是一点一滴形成的，所以我希望，在座的年轻人不要考虑股市的风险，你们有能力赚钱，就全部把钱投入到股市吧。（注：这里林总忽视了一个问题，投资对于林总自己就像吃饭拿筷子一样简单，但对于大多数人来说，做投资就像一个刚出来的婴儿一样，让他们拿筷子是很难的，这么多年验证大多数人是不适合做股票投资的，也都是不可教育的，都是注定要亏钱的。）

股票市场实际上是一个交易平台。投资股市的本质，就是投资挣钱的企业，投资赚钱机器。这里面有一些投资诀窍，我接下来会讲。

首先，我介绍一下我对股市的看法。

我认为股票市实际上是企业之间的一个交易平台，我们不必去深究是投资还是投机，它实际上就是企业之间的交易平台。既然是一个交易平台，股市的钱是怎么赚钱呢？赚的是谁的钱？我的感受、看法与书本上的不一定对的上号。

我们赚的钱是谁的呢？我认为赚的是赚钱企业的钱，是我们投资的公司赚的钱，股市给它一个市盈率（PE）的放大。赚钱的人赔的是什么呢？是企业经营不好，公司赔钱了，你作为它的老板，肯定要赔钱。这就是PE的负向放大。最终我们投资股市的本质，就是投资赚钱的企业，根儿就是投资企业。

所以有人问我大势，我觉得我判断不了，宏观经济谁能研究得了？都是算命，大盘涨跌各有50%，高低是相对的，熊市中的底也只有一个，但我们能做一个大的趋势判断。我认为中国经济好了，投资中国最赚钱的公司，就不会错。所以我认为大的趋势是向上的。这是我基于对中国人的勤劳和对中国目前的竞争力作出的判断。还有，中国现在的东西还足够便宜，另外一个重要的原因就是中国人的工资不高，现在中国人的工资和外国人没有办法比，做同样的工作，中国人的工资只有外国人工资的几分之一。我认为中国人的这种竞争力还存在，我就不担心股市会不好。所以我希望大家都来参与股市，越早越好。（注：直击本质，股票背后根上还是企业。）

以上就是我对股市的理解，它是一个交易平台，这是我们投资股市最主要的一个问题，能把这个主要问题弄明白了，我觉得在股市就不会失误。

我投资的第一重要性就是投资的确定性，赚钱的确定性。我觉得股市是不能总结经验和教训的地方，那是要亏钱的。

我们追求财富的增长，一定是追求时间，这个时间是一种复合增长。有一个台湾人算过一笔帐，每年你存一万元，把这些钱做投资，我们算一个20%的复合增长，40年以后，你就是亿万富翁。财富是追求复合增长的，我对我自己的要求，就是我们在股市上做任何一个投资，都不能有失误。很多人说经验教训是可以总结的，我觉得不能总结。股市上的经验教训总结就是金钱的代价。我要求我自己是100%的正确，一百次中有一次错，你的方法就是有问题，没准你错的这方法就是毁灭性的，赔钱就是让你毁灭。

我们不能做自己把握不住的事情，作为我投资的第一重要性就是投资确定性，赚钱的确定性。

我认为A股上市的一千多家公司，95%的公司我都搞不清楚。搞不清楚就是风险，我研究的公司，到目前为止也不超过25家。（注：坚守能力圈，感觉大多数投资大师都是集中投资。）

你能否确定赚不赚钱?这种确定性非常重要。如果你投资是不确定的，我认为就是一种赌博，就不能做。我的投资一定是我自己算账能算到的，算不到我就不干了。投资首先要考虑到风险，首先要考虑到它的底部在什么地方。我的风险是能够预测到的，这样才行。这是一个大的原则,不能有失误。

那么,我们怎么判断投资的确定性？就是你要搞清楚这个公司如何投资，越简单越好。A股上市一千多家公司,我认为95%的公司，我都搞不清楚。而且可能大部分公司，我永远都搞不清楚，搞不清楚就是风险。我研究的公司，到目前为止也不超过25家。我的投资思路，就是把大家引到我搞清楚的这25家上来。

作为一个商业型的投资,我认为最大的诀是你自己一定要制造不平等竞争。如果我们跟别人在一个平等的竞争线上,大家都做同样的事,是平等竞争的话,这个事我就不想做了。我觉得这里面我没有优势。这里面我慢慢讲一些故事来验证一下。

1999年，我曾经投资过一只在香港上市的股票。这个公司的老板是我的朋友，他叫我去:林园,我们要发行股票了，你给我去捧捧场。我就过去了，当时的发行价是1.28元，我认为它的发行价高了，就没有认购。当然,它也发行出去了，认购的都是一些大的机构，国外的投资机构，比如摩根、高盛。发行之后，遭遇金融风暴，跌到5毛钱。我认为这时候可以买，就买了。后来股票跌到最低的位置是0.19元，我买入的平均价是0.3元。根据我的计算,它的资产净值是1.9元多。因为它是搞房地产的，资产非常清晰。这个股票跌到0.5元时，我算过它的资产，相当于它的房子一千七百多一平米，后来再算的时候才几百块钱一平米。但当时它的房子卖七八千，它的资产净值是按五千多一平米算的。

股市确实会有扭曲，当时这个股票就不涨，每年涨到6毛，再跌回3、4毛。我买了流通股的30%，我买了也不动，不到2元以上就不会卖。结果2003年涨了，老板给我打电话,说林园你赚钱了吧。我说我再也不跟你打交道了，我笨死了。

我是赚钱了，但是这个钱是我赚得最不轻松的钱。以后我总结了一个经验，没有竟争优势的事，我以后不参与。他是私人的企业，他是老板，我没有优势，我为什么要去参与？熬得头发白了。所以制造不平等的竞争，是作为一个商人最基本的能力。我以后不再和民企打交道了，你爱涨涨去，涨到天上我也不眼红。

所以，要把命运掌握到我们自己手上，这对我来说也是个经验之谈，制造不平等竞争，是非常重要的。我们在股市中做事，都是商业行为，就是要制造不平等竞争。

投资一个公司前,最少我要跟踪三年。然后我会少量地买入，然后再继续跟踪，觉得没有问题，大量地买入，然后再跟踪。（注：投钱尽调非常重要！）

我投资一个公司，不会轻易买入,最少我要跟踪三年，把它前三年的情况弄清楚。大家都问我，你为什么选择这些企业？我自己也说不清楚，这么多年，大概在市场上的时间长了，好的企业都在我脑子里印着呢。首先跟踪三年，跟踪差不多了，当我觉得今年这个企业好的时候，我会少量买入，然后再继续跟踪，觉得没问题，就大量买入。然后再跟踪，作为一个股东，要做的就是改变分红政策，它的股票涨了，分红政策必须要和它配合，我不希望买的股票都不动的，所以必须要改变分红政策，多送多配，根据市场的需要，让它派股息或者送红股。

股市赚钱的标准是什么？首先，选的公司是一个赚钱机器，它能给股东赚钱，这是最重要的。

怎么选择好的公司呢？

全中国的好公司并不多。我选的公司首先是一个赚钱机器，符合赚钱机器这一概念。今天我希望大家都记住，三年以后你再看，我今天说的这些公司是不是赚钱机器。我希望大家把我的标准作为一个赚钱的标准。股市赚钱不赚钱，首先看我林园树立的标准，我就是这个股市标准的制定者！为什么今天别人请我讲座，我就讲，我就是想树立这个标准。股市赚钱的标准是什么？这个标准是我来树立的。就像生产个话筒，它的标准是谁来制定呢？我想做这个制定标准的人，这是我要做的工作。

我现在为什么像一个传教士一样四处宣传我的标准。因为我希望到时候你们看这个股票，看它到底符合不符合我说的标准。前几年大家说股票能不能涨也有标准，比如看有没有庄，或者看盘子大小。

但我希望我树立的标准，是一个确确实实的标准。判断好公司或坏公司，我衡量的标准，不是看它对社会贡献的大小。我作为一个股东，公司能否给我赚钱，这是最重要的。

有很多公司是很好的，对社会的贡献很大，像一些竞争性的行业，它的东西便宜了，老百姓都受惠了，但是作为投资人，我们是财迷，从投资的角度，我希望它给我多赚钱，这是唯一的标准，别的标准都是瞎扯。企业能够赚钱，这是实实在在的标准，作为一个投资人，我说的好公司，和人们对它的尊敬度，和它对社会的贡献是不搭界的。按我的标准很多对社会贡献大的公司，其实是一个败家子。（注：很真实、坦诚的林总更受人尊敬。）

毛利率是赚钱机器最重要的财务指标，毛利率在18%以上，且稳定或者趋升。“小投入，大产出”的公司才是赚钱机器。赚钱公司的特点：

第一 赚钱总量不能低，总净利润额不能低。

第二 毛利率一定要高，我认为18%以下的毛利率就不要考虑了，越高越好，最好是80%甚至90%的毛利率。

第三 盈利能力。我们通常考虑的是公司垄断性和每股盈利，每股盈利最起码三、四毛钱，这才是我们能够选择的。（随着股市的发展，每股盈利这个指标不再作为参考了，但公司的垄断性依然是最重要参考指标）

第四 就是PE。PE水平是动态的，这个指标代表了我们的买点。我们怎么来判断这个指标呢？接下来我会详细介绍。

第五 毛利率的变化。毛利率的变化是我研究企业，也是林园土办法的最重要一点。你如果能把这一个指标吃透搞清楚了，别的指标即使不知道，你的投资也不会有大的失误。你投资一个企业，毛利率的变化一定要稳定。当然，首先是稳定，毛利率不能是下降的。毛利率变化一定是趋升的稳定或者趋升才是我们投资企业的根本。毛利率下降的公司，我是不会投资的。毛利率变化是最重要的财务指标，这点非常重要。

从表象上看，“小投入，大产出” 的公司才是赚钱机器，公司的盈利不是靠增加投资来产出的。我们做生意也是这样，比如开餐厅，我投资一百万，希望它赚一个亿，而不是赚一个亿需要投资两个亿來獲取。投資一定，產出無限大，這是我們鍾愛的公司。

未来三年涨十倍到二十倍的公司，都是“婴儿的股本，巨人的品牌”的行业老大。日本有许多卖菜的老太太因为50年代投资索尼股票，成为全日本最有钱的人群。

虽然它们股本很小，但已经是行业中的老大，占有非常高的市场份额，这种公司是最容易涨的。我们要找未来三年涨十倍到二十倍的公司，就是小股本，盈利能力又特别强。这点我解释一下，为什么我们要选这样的公司。因为证券市场一定是吹泡泡的市场，这个泡泡就是PE，当股本扩张，这个市场会把它放大。我希望是双重的放大，一个是盈利的放大，好公司它的盈利是不断地增加，每年都增加，这就是我们讲的盈利的成长性。还有一个是股本的扩张，也会给我们带来意想不到的收入。这个在国外都有，上世纪50年代，索尼是一家小公司，所以很多索尼的股票都是卖给了当时一些卖菜的老太太，后来这个公司长大了，现在索尼的老板一一这些老太太，都成为全日本最有钱的人群。虽然现在的索尼是亏损的，但是它股本做到足够大了。市场跟着它吹牛，不赚钱还怪了。所以，我们享受的是一种双重的放大。选择公司一定要有诀窍，如果你享受到了它的双重放大,你容易发财。

现在这个市场不是你一年赚一两倍，你的资产就能上一个台阶了。我过去体会是，你的重仓股一定要涨十倍、二十倍，三年你才能上台阶。所以我们选公司一定要有快窍，有的公司是好公司，也能赚钱，但是它的股本足够大了，它赚钱，我们最多是享受它赚钱给你带来的那一点分红。我们不是追求这个东西，我们追求的是超常规的发展。所以必须要享受股本和盈利双重放大的公司，这种公司是我们最喜欢的。

再往小说，这种公司会在什么公司中产生呢?最好的选择是“婴儿的股本，巨人的品牌”。它本身就是行业巨人，品牌就是一个大品牌，但是它股本非常小，在这里选择，范围就更加缩小了。

选股的技巧，就是它的产品最好有几千年文化，或是在目前激烈市场竟争中出来的优胜企业。还有就是选择一些没有竟争对手的垄断企业。

品牌能够保证你的盈利，它在这个行业已经基本上形成垄断，或者市场份额足够大。一般来说，这种公司是从老字号里面选。大家吃菜，什么菜都没有“红烧肉、粉蒸肉”吃得多。这是几千年流传下来的一个思路，老祖宗做的都不过时，都爱吃。很多新菜推出几天就没有了。

我们选股的技巧，就是它的产品最好是一个有几千年文化，或者是几千年大家都喜欢的东西。几千年都没有被淘汰，那它的确定性就是非常高的产品。这就是我们想要的“婴儿的股本，巨人的品牌"，小投入、大产出的公司。

还有一个是在目前激烈市场竞争中胜出的好企业。我是最怕竞争的，我选择这种企业一般来说是会慎之又慎的。在激烈市场竟争中出来的强势企业，在这个行业中已经做到了龙头老大，这种强势企业，是我们要介入的企业。这种企业会给你带来高利润，但也会有变化。所以，一定要注意我刚才讲的毛利率的变化。我买这种企业，因为买之前我看到它的毛利率不再下降了，已经趋稳了，我们已经可以看出它是这个行业的老大了。

哪些企业不要选，它的产品也是个知名品牌，但老是降价，价格不是它自己决定的。像我们说的家电企业，这么多年再看不到它涨价了。手机这个行业已经没有老大老二了，都是老大，这种企业一定是不行的不要参与。

还有就是选择一些没有竞争对手的企业。我认为，一个企业它连竞争对手都没有，那这个企业实际上是最有竞争力的。年前我去了一个高速公路，他们这个企业一年赚十几亿，但是我和他的老板一谈，他说我们公司成长性不够。一年成长只有18-20%，我想18-20%你还嫌不够呀。他自己还要找黑马。我说老板，我和你的看法不一样，我跑的企业多了，我知道赚钱是很辛苦的。特别是有业务竞争的，那就更说不清楚了。你还身在福中不知福，你还觉得自己的企业不是最好的公司，这里是过路收钱，PE是十几倍，我认为这就是好公司。

好的公司是没有竞争对手的，是排他的，垄断的。没有竞争对手的公司是最有竞争力的，竞争力体现在它没有竟争对手上。我们做一个事情首先要有基本的判断，大方向首先要对。